“两句话让全世界为我付出几百亿美元”，这不是霸道总裁爱上我的桥段，而是7月2日Meta一个动作引发的震荡。全球资本市场在这天遭遇“黑色星期四”，从A股科创50、日经225、韩国KOSPI到美国的道琼斯、标普、纳斯达克，科技股被集体抛售。
而这一切源自于彭博社的一条短讯称，社交媒体巨头Meta正筹划推出一项新的云基础设施业务，计划对外出售过剩的AI算力和模型访问权限，将挑战亚马逊旗下AWS、微软Azure和谷歌云在云计算领域的主导地位。
但Meta要做云服务并非“黑天鹅”，如今美国的四大超大规模云服务商中，Meta并不是唯一一家不对外销售云服务的公司。该公司创始人马克·扎克伯格在上月末举行的年度股东大会上其实就曾释放过信号，他表示进军云计算市场“是一个可能的选项”。
当时，他重申了去年在财报电话会议上的说法，“几乎每周都会有不同公司来找我们，询问我们是否有算力可以出售给他们，他们甚至愿意以高于我们采购成本的价格购买。”并且扎克伯格还将出售算力作为Meta有信心继续大规模投资建设这些基础设施的原因。
既然Meta方面此前就已经打了预防针，为何还会出现“黑色星期四”呢？这是因为投资者开始胡思乱想了，如果花钱最猛的Meta都开始琢磨盘活闲置算力，那么算力稀缺这个故事还能讲下去吗？
要知道，自去年夏季以亿美元为单位的签约金四处挖角AI人才，在硅谷上演了一出“AI球星转会大戏”，到今年春季宣布将今年与AI相关的资本支出预期从此前的1150亿美元至1350亿美元上调至1250亿美元至1450亿美元，Meta是过去一年在AI赛道投入最多的厂商之一。
不仅如此，Meta不久前刚与CoreWeave签了210亿美元的算力采购协议，更早前还和Nebius Group达成一份为期五年、价值120亿美元的算力供应协议。可现在资本市场看到的现实，是花钱最猛的厂商突然停了，并且还准备与自己的供应商“抢饭吃”。
以前市场相信的，是科技巨头会无限制买芯片、建数据中心，谁砸得多谁赢得这一轮AI竞赛的机会就更大，现在Meta突然表示，“我建设数据中心太多了，内部消化不了这么多算力，需要外租”，就意味着整个AI硬件的估值逻辑需要改变。用高盛分析师的话来说，市场将Meta的这番表态解读为未来资本开支增速放缓、超趋势需求持续时间缩短的信号。
市场会恐惧的原因，难道是扎克伯格看了水面下的冰山？其实Meta卖算力不是问题，他们在公开市场向不特定对象售卖才是问题，因为这一举动动摇了AI行业的叙事逻辑。过去两年，全球科技股的上涨全靠“AI叙事”撑着，投资者追捧谷歌、微软、英伟达、SK海力士、三星、寒武纪都是基于同一个逻辑，那就是需求快速增长涨、算力供给不足。
为此，一众科技巨头的Capex（资本性支出）爆发式增长，此前扎克伯格甚至宣称宁愿浪费几千亿，也不愿错过AI。当然，有关AI存在泡沫的论调也一直不绝于耳。所以市场开始追问，花了数千亿美元的回报在哪？AI行业建设的数据中心、采购的GPU，到底能不能产生现金流？
当万亿级别的投入与百亿级别的年化收入摆在台面上，以OpenAI为代表的AI厂商选择了另辟蹊径，用“循环融资”堵上质疑者的嘴。例如一笔10亿美元的投资，会分别在英伟达财报中体现为硬件销售收入、甲骨文财报中的资本开支，以及OpenAI财报中的算力成本。
别管循环融资是不是左手倒右手，它确实给资本市场提供了一个勉强能接受的解释。然而这个治标不治本的方法存在不可回避的缺陷，那就是不是基于“扎实的现金流”，而是“未来的想象”。归根结底，循环融资也是硅谷秘而不宣的创业潜规则“Fake it till you make it（假装直到成功）”在新时代的变体。
只要AI厂商能将Token卖给全世界，ARR（年度经常性收入）从百亿美元的水平做到千亿规模，循环融资这个缺陷就不是问题。但Meta宣布对外出售闲置AI算力集群，动摇了这个叙事的基本面。毕竟就连激进的Meta都不再相信算力是战略资源，宁可闲置不能短缺，资本市场就需要重新审视AI基础设施建设的定价逻辑了。
当然，市场上也有不同的声音，他们将Meta这一决策解释为Meta的AI叙事破灭，而非AI行业头部参与者的叙事玩完。在Llama 4翻车后，Meta在AI领域确实进入了低谷，已经打磨许久的新模型Muse Spark在实际测试中暴露出仅支持英文交互、复杂逻辑处理能力薄弱以及思维链易断裂等问题。
看到这里，相信不少朋友急切地想要知道，Meta这个决策会导致存储芯片降价吗？事实上，存储芯片在过去大半年暴涨的基础就是AI厂商疯狂扩张算力。那么当算力从持续紧缺变成阶段性剩余，存储芯片如今的价格是不是会变成空中楼阁？
只能说大家不要开心得太早，接下来的一个月才是关键。进入7月后，太平洋两岸的科技巨头将迎来年中业绩报告密集披露的窗口，对于AI算力的定价逻辑会慢慢从“估值扩张”转向“业绩验证”，AI厂商的业绩好则算力叙事会被重新加固，可要是不及预期，或许大家购买手机、电脑、游戏主机的机会就要来了。
【本文图片来自网络】
