腾讯音乐市值比肩Spotify，靠的不仅是想象力

腾讯音乐娱乐集团近日在美国纽交所上市，股票代码“TME”，据悉此次IPO将以13美元的招股价下限定价，募集资金10.66亿美元，估值则将达到213亿美元。而在上市首日，收盘涨幅为7.6%达到14美元，其市值实现228.94亿美元。

腾讯音乐昨天终于上市了

经历了磕磕绊绊之后腾讯音乐还是登陆美股，而巧合的是，目前全球最大的音乐流媒体厂商Spotify的市值为232.7亿，基本上“中国版 Spotify ”和原版Spotify的市值大体相当。根据知名财经媒体CNBC的看法，在如今美股科技板块的整体大环境下，腾讯音乐IPO的首日表现可以说是“避免了灾难”。

事实上，腾讯音乐的上市之路并不算一帆风顺。从夏天传出其将会在港交所上市，到开学季时准备在美股上市募集20亿美元，再到10月2日，腾讯音乐在美股提交了招股书不久，遭遇了“黑天鹅”全球大幅股市震荡，让市场观望情绪浓厚，因此暂缓了上市进程，直到2个月后的今天，才正式登陆纽交所，募集资金也缩减到了10.66亿美元。但其出色的业绩表现，给了腾讯音乐辗转腾挪的空间，也在一定程度上打消了资本市场对其的不信任情绪。

根据招股书披露的显示，腾讯音乐娱乐集团今年前三季度营收为135.88亿元人民币，同比增长83.7%；净利润为27.07亿元，同比增长244.84%；调整后利润32.57亿元，同比增长162.87%。而与之相对应的是，Spotify上半年亏损超过6.5亿美元。

从2017年年末彭博社爆料的100亿美元估值，到如今的228亿美元的市值，在过去的一年时间里，我们见证了腾讯音乐的市场膨胀了一倍。诚然，在这个在线流媒体成为风口的环境里，腾讯音乐被吹上天也是理所当然的，但其本身却并非空中楼阁。

社交娱乐助力腾讯音乐起飞

还没有走出中国市场的腾讯音乐在资本市场，拥有与占据全球市场Spotify类似的市值，并非是腾讯音乐的PPT写得妙笔生花，投资人们全都被忽悠瘸了。真正的原因是在二级市场上比拼的就是预期，投资人相信未来一定会更好，所以就会买入股票。

一个传统的音乐流媒体平台是怎么样的，Spotify可以说已经是“珠玉在前”。从欧洲市场发家，之后进军美国市场，进而辐射全球，Spotify已经做得足够出色，但是奈何付费订阅并不是一件好做的生意。

随着信息技术的大爆炸，人们不再像CD和数字下载时代那样直接购买音乐，而是越来越倾向于通过订阅的方式按照周期付费。因此，Spotify的用户付费率达到了惊人的45.5%，这一比例在互联网行业中可以说是非常惊人的了，但是这也无法避免Spotify现在进入了用户越多、付费群体越大，最后越亏损的不良循环之中。

如今付费订阅业务之所以走的不顺利，是因为在线音乐流媒体并未跳出扮演“中介”的角色，实质上是把音乐版权商手中的版权租赁过来，放在自家的平台上提供给用户。既然是“租”，自然是需要持续付费的，Universal(环球)，Sony(索尼)和Warner(华纳)这三大全球音乐界版权巨头的胃口显然也极大。以Spotify为例，其每个月需要支付的版权金就高达2.87亿美元，而在面对音乐流媒体时，掌控全球音乐版权的环球、索尼、华纳们在议价谈判之中的优势显然也更高。

至于说为什么腾讯音乐未来可期，最大的原因或是其采取的社交驱动+产业链闭环，带来的想象力要远胜业务单一的Spotify。目前，在线音乐收入并非是腾讯音乐的主要来源，真正让其实现盈利的，是占据70%营收的社交娱乐服务。在会员付费之外，数字专辑+音乐周边+虚拟礼物+音乐社区的多维度变现渠道，也给腾讯音乐带来了更好的收益。

相比于常常出现在我们眼前的QQ音乐和酷我音乐，低调的全民K歌悄然拥有了5000万的DAU，而酷狗直播的直播打赏收入也同样相当可观，而引流到变现的方式，也明显还是中国互联网厂商玩的更溜。

Netflix模式真好，腾讯音乐也喜欢

需要注意的是，腾讯音乐的董事长汤道生还有一重身份——云与智慧产业事业群总裁，也就是肩负腾讯产业互联网愿景的掌舵人。在这样的背景之下，一如目前如日中天的Netflix一般，腾讯音乐事实上已经在向产业链的上游渗透，开始参与到内容制作的领域，推出了「众创+音乐」计划、「新声力量」计划、“影音+”联盟等，并有与索尼联合设立电音厂牌Liquid State等操作。

在内容生产领域，音乐和视频的区别是很大的，一个视频即可以通过精良的制作脱颖而出，也能够通过脑洞让人印象深刻。音乐就不一样了，作为传播信息的载体，声音的效率是比画面略逊一筹的，在技巧上没有太多发挥脑洞的空间，因此相比于能够依靠草根力量壮大的短视频，腾讯音乐选择专业化道路是相当正确且必然的。

除了Netflix模式之外，腾讯音乐还有另一个优势——腾讯本身。腾讯音乐同样是在其整个泛娱乐蓝图之中的重要拼图，在今年的腾讯UP2018腾讯新文创生态大会上，腾讯音乐的身影虽然没有出现，但是除了文学之外，游戏、动漫、影视和电竞这四大板块可以说都与音乐业务息息相关。

比如说，在腾讯音乐作为联合出品方的《创造 101》中走的火箭少女101，不仅在腾讯《英雄联盟》7周年庆典上登台献艺亮相，还参加了游戏表演赛。类似这种双赢的举措，无疑也为腾讯音乐接下来向触及更多营收业务提供了支持。

所以说，相较于只能用广告业务和ARPU说事的Spotify，无疑更为多元化的腾讯音乐，所能讲的故事就要多得多了。

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